(종목분석) 파마리서치 (2021/05/16) -수익실현 종목이지만 안 떨어져서 다시 사도 되나?

1. 기업개요

2001년 3월 설립되어 의약품, 의료기기, 화장품 등 재생제품을 생산, 판매하는 재생바이오 전문 제약회사.

인체 고유의 재생 매커니즘을 활성화 및 촉진시키는 물질인 PDRN, PN의 제조기술을 확보하였으며,

국내 공장 설립으로 원재료 조달부터 완제품 제조까지 국산화에 성공.

PDRN 및 PN 제조 원천기술을 바탕으로 관절강주사인 콘쥬란 개발,

기능성 화장품 출시, 건강기능식품 등 해당 물질의 적용 범위를 확장.

출처: <https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=214450>

 

2. 투자아이디어

• 놀라운 영업이익률 (30%이상), 좋은 영업현금흐름
• 호실적 연속
• 콘쥬란, 리쥬란의 경제적해자 
• 현재는 익절 상태로 6만원대초반으로 돌아가면 다시 사도 될 듯함.
• 멀티플 20 잡으면 시총 7200억원 (73,000) 은 적정 주가.

 

3. 주요 공시 

2021.05.14 1분기 실적공시

 

4. 밸류에이션 (2020.08.14)

• 시가총액 6,239억 (8.14) > 5,950 (10/23) > 5922억 (1/22) > 5501억 (2/26) > 6001억 (3/5) > 7382억 (5/14)
• 외국인지분율 5.75%
• TP 74,000 OR 105,000 (4.0 매수의견) > 85,000 상향
• CP 64,200 (8.14) > 61,800 (10/23) > 60,500 (1/22) -> 61600 (1/29) > 56,200 (2/26) > 61,300 (3/5) > 73,000 (5/14)
• 동종업종 PER 132.41
• 부채비율 18%
• ROE 13.28 나쁘지 않아
• 멀티플 20잡아도 시총 7200억 잡아야 (멀티플 * 21년 예상영업이익 364억)
• 26 잡으면 목표 시총 9000억

	16	17	18	19년	20년1분기	2Q20	3Q20	4Q20	20년	1Q21	2Q21	3Q21	21	22
매출액	460	545	643	839	207	277	291	312	1,087	345.37	334	320	1,305	1,616
매출원가	151.2	184	260.6	337.7					358.5
판관비	167.3	212.2	295.1	310.4					394.7
영업이익	141	148	87	191	46	80	95	113	334	122.91	108	96	364	472
당기순이익	138	125	113	149	42	95	72	101	328	123.39	79	78	317	411
OPM		27.25	13.54	22.73	22.01	29.06	32.55	36.31	30.74	31.06	32.34	30.00	27.9	29.2
EPS	1,469	1,369	1,467	1,680	491	1,017	778	1011	3,287				3649	4713
PER	27.5	43.04	22.94	21.66	23.51	23.31	22.77	17.4	17.4				16.8	13.01
BPS	18,272	19,149	19,939	21,373	21,816	22,850	23,633	24,843	24,233				27,664	31,744
PBR	2.21	3.08	1.69	1.7	1.78	2.38	2.62	2.30	2.30				2.22	1.93
ROE		7.39	7.65	8.2	7.97	10.83	12.35	14.42	14.42				14.33	16.09
EV/EBITDA	17.87	29.1	19.2	11.21					14.09				9.91	7.97
영업현금흐름	82	86	52	193	23	115	72	113	324				419	522
투자활동	-10	-30	-184	-116	-42	165	-419	-66	-362				-14	-27
재무활동	-46	-57	169	-91	-3	-33	148	-1	111				-63	-61

5. 과거 기록 2021.03.12

 

파마리서치프로덕트(214450) : 지난해 실적 호조에 상승.

▷20년 연결기준 매출액 1,087.46억원(전년대비 +29.65%),

영업이익 333.65억원(전년대비 +75.03%), 순이익 309.65억원(전년대비 +108.51%).

자가재생 촉진제인 PDRN/PN 제조 기술을 기반으로 의약품, 의료기기, 화장품 등 재생제품을 생산하는 업체다. 지난 2013년 강릉에 GMP 인증공장을 설립해 PDRN/PN 물질 생산 국산화에 성공했다. 2014년부터는 피부개선 의료기기 리쥬란, 관절강 주사인 콘쥬란 등을 국내 상용화하였다. '20년 3분기 누적 제품별 매출비중은 의약품 37%, 의료기기 46%, 화장품 14%, 기타 3%다.

PDRN(Polydeoxyribonucleotide)과 PN(Polynucleotide)은 연어의 생식세포에서 분리된 조직재생 효능을 가진 DNA 분절체다. PDRN은 피부 이식 후 재생, 족부궤양, 화상 등 다양한 인체조직의 재생 목적으로 사용되며, PN은 관절의 연골 세포 결손 부위에 지지체로 사용하는 관절강주사에 사용된다.

파마리서치프로덕트는 2019년 전년대비 30% 증가한 839억원의 매출과 119% 증가한 191억원의 영업이익을 달성했다. 리뷰란 브랜드가 국내 외 시장에서 자리 잡으며 리쥬란 힐러 및 코스메틱 제품들의 매출이 증가했고, 관절강 주사제 콘쥬란이 성공적으로 론칭하였다.

지난해 실적은 2019년 보다 더 좋다. 최근 분기인 2020년 3분기 누적 매출액은 전년 동기 601억원 대비 29% 증가한 775억원이다. 같은 기간 영업이익은 127억원에서 221억원으로 74% 늘었고, 순이익은 123억원에서 227억원으로 84% 증가했다.

코로나에도 불구하고 콘쥬란이 지난해 3월 급여적용으로 실적을 견인했다. 케이프투자증권 심원섭 연구원에 따르면 콘쥬란의 탁월한 효능, 영업인력 증원, 6개월간 5회 급여인정 등으로 콘쥬란 연간 목표 매출액 150억원을 크게 상회하고 있는 것으로 추정된다.

 

SK증권 서충우 연구원은 "'20년 4분기도 콘쥬란, 리쥬란을 비롯한 다양한 제품들의 판매 호조로 동사의 실적 성장세는 지속될 것으로 전망된다"라며 "'20년에는 사상 최초로 영업이익 300억원을 돌파할 것"으로 예상했다.

 

재무 안전성도 양호하다. 2020년 3분기 기준 부채비율 26%, 유동비율 311%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 11.1%로 영업이익이 이자비용의 16.1배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

파마리서치프로덕트의 자기자본이익률(ROE)은 최근 상승중이다. 2018년 7.3%, 2019년 8.2%, 지난해 3분기 12.4%로 점진적으로 상승했다. 전일 종가기준 주가순자산배수(PBR)는 2.28배로 지난해말 2.42배 보다 낮아졌다. 주가는 대체로 주당순자산 위에서 거래됐다.

 

출처: <https://www.itooza.com/common/iview.php?no=2021011114082338537&smenu=100&ss=99&qSearch=&qText=&qSort=>

 

 

 

 

 

 

 

파마리서치프로덕트(214450) : 2분기 실적 호조 등에 강세.

▷전일 장 마감 후 분기보고서를 통해 실적 발표, 2020년 2분기 연결기준 매출액 276.96억원(전년동기대비 +38.20%), 영업이익 80.48억원(전년동기대비 +94.13%), 순이익 95.47억원(전년동기대비 +214.06%). 이와 관련, NH투자증권은 의료기기 부문 고성장, 의약품 부문 매출 정상화, 중국향 화장품 수출 확대 등에 힘입어 우수한 실적을 시현했다고 밝힘.

▷아울러 하반기에는 신제품 출시에 따른 ‘리쥬란’ 시술 확대와 ‘콘쥬란’ 공급처 확대 효과로 고성장세 이어갈 것으로 기대된다고 밝힘.

▷투자의견 : BUY[유지], 목표주가 : 74,000원[유지]