(종목분석) DL건설. 꾸준한 것만큼 무서운게 없다.

DL 건설의 1 분기 영업이익은 매출 부진에도 불구하고 원가율 개선에 힘입어 양호한 수준을 기록했습니다.

2 분기부터는 본격적인 매출 회복 을 바탕으로 실적 고성장이 나타날 전망입니다. 동사에 대해 투자의견 Buy 와 목표주가 44,000 원을 유지합니다.

1분기 영업이익, 당사 추정치 상회

DL건설의 1분기 매출액은 4175억 원, 영업이익은 630억 원으로 전년 동기 대비 각각 -1.7%, -9.8%의 성장률을 기록했다. 1분기 비수기 및 대형 현장 준공 영향으로 매출액은 다소 부진했다. 영업이익은 작년 1 분기의 베이스 부담으로 역성장이 불가피했으나 건축 부문의 원가율 개선에 힘입어 당사 추정치 540억 원을 큰 폭으로 상회했다.

일회성 요인을 제외하고 보면 영업이익률은 다시 제 자리를 찾을 것으로 보이 지만 2분기부터 본격적인 매출 회복이 시작됨에 따라 이익 성장 폭은 클 것으로 예상된다.

꾸준한 성장 기대

1분기 신규수주는 4976억 원으로 연간 목표 3조 원의 17%를 달성했 으며, 주택 분양은 약 1900세대로 연초 계획 6700세대의 29%를 공급 했다. 최근 2개년 분양공급이 5053세대, 3593세대였던 점을 감안하면 올해 분양 공급을 바탕으로 향후 2~3년 간 편안한 주택 매출 성장이 예상된다.

특히, 동사는 모회사 브랜드 ‘e편한세상’의 사용과 신용등급 의 상향(BBB+  A-)으로 차별적인 사업 경쟁력을 확보한 만큼 중장 기적 관점에서도 수주 및 분양 레벨업이 기대된다.

1분기 말 기준 순현 금은 약 4500억 원이며, 올해 계획 중인 1500억 원 가량의 Capex를 지분투자사업 확대 등 주택사업 역량 강화에 집중할 것으로 보인다.

투자의견 BUY, 목표주가 44,000원 유지

DL건설에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 44,000원을 유지한다. 연간 추정치 변경은 미미하며, 목표주가는 12개월 예상 BPS 44,777원에 목 표배수 약 1.0배(12개월 예상 ROE 20%)를 적용해 산출했다.

최근 수 주 성과나 분양 계획, 실적도 물론 좋았지만 꾸준한 성장이 지속될 것 으로 기대되는 점이 가장 강력한 투자포인트다. 현재 동사의 주가는 12M Fwd. P/E 4.3배, P/B 0.79배 수준이다.