(종목분석) 솔브레인 실적분석

최근 기간 조정을 받고 있는 반도체, 이차전지, 디스플레이 소재주

슬슬 다시 사도 될 듯한 주가대역이다. 

21.05.17

[실적속보]솔브레인, 올해 1Q 매출액 2392억, 영업이익 505억 (연결)

library_books라씨로  timer2021.05.17 | 17:03 

컨센서스에 못미치는 영업이익 발표...

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◆ 올해 1Q 매출액 2392억, 영업이익 505억
2020년 8월에 신규 상장한 솔브레인(357780)은 17일 공시를 통해 올해 1분기 매출액이 2392억원, 영업이익이 505억원이라고 밝혔다.

[표]솔브레인 분기 실적

구분	21.03	전분기 대비	동기대비	시장전망치 대비
매출액	2392억	▼0.2%	(신규상장)	▼1.2%
영업이익	505억	▲1.6%		▼9.6%
OPM	21%	0.0%p		▼2.0%p
순이익	421억	▲57%		▼1.9%

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21.02.15 20년 4분기 실적 분석

[솔브레인(357780)/TP 380,000(상향)/BUY(유지)/KTB Tech 김양재 ☎️2184-2332]

★ 일회성 비용 영향 제외 시 추정치 부합

▶️ 4Q20 매출액 2,494억원(+8.2% QoQ), 영업이익 494억원(-8.9% QoQ), 당기순이익 266억원(-30.3% QoQ) 기록. 당사 추정치 대비 매출액은 상회한 반면 영업이익과 당기순이익은 하회. 일회성 비용 영향 제외 시 당사 추정치 부합
1) 매출액 상회 이유는 2차전지 소재부문에 기인. 매출액은 348억원(58.3% QoQ), 당사 추정치 252억원을 대폭 상회. 국내 2차전지 업체 ESS&EV 출하 호조와 함께 동사 증설 효과가 맞물리며 매출 신장
2) 영업이익은 당사 추정치 556억원을 하회. 성과급 60억원을 반영했기 때문. 일회성 비용 영향 제외 시, 당사 추정치와 부합하는 실적
3) 당기순이익은 당사 추정치 416억원을 하회. 원화 강세로 외화평가손실 150억원 반영

▶️ 전통적인 비수기 1Q21에도 호실적 기대. 1Q21E 매출액 2,475억원(-0.7% QoQ), 영업이익 577억원(+16.7% QoQ) 추정
1) 반도체: 1Q21부터 본격적인 실적 성장 국면 진입. NAND 증설 수혜로 Etchant 수요 점증. CMP Slurry도 소재 국산화 수혜 전망
2) DP: 케미컬 부문 성장 정체에도 불구 TG 부문 가동률 상승(4Q20 80%→1Q21 90%) 수혜로 소폭 실적 개선 전망
3) 2차전지: 고객사 수주 동향과 증설 스케쥴을 감안했을 때, 중장기 소재 수요 점증 전망. 동사 전해액 Capa도 고객사 내 M/S 확대 수혜로 향후 3년 이내 약 3~5배 이상 늘어나고 매출 역시 비례해서 성장 전망

▶️ 목표주가 38만원으로 상향, 소재업종 Top-picks, 비메모리 최대 수혜주
- 현재 주가는 2021E PER 10.6x 수준으로 동종 업계 평균 15x 대비 Valuation 매력 부각(vs SK머티리얼즈 20x, 한솔케미칼 16x, 이엔에프테크놀로지 12x)
- 동사는 비메모리 증설 최대 수혜 업체. Foundry 업계 GAA(Gate All-Around) 공정 도입으로 SiGe와 TiN Etchant 수요 급증 전망(2021.1.27 비메모리 오딧세이 참조)

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://bit.ly/2ObesIt