달란트 투자- 기본분석 종목선정 재무제표

1. 재무제표 - 자산 내역 보기 (5년간의 추이와 해당 자산의 전체 비중)

자산구조	15	16	17	18	19
당좌자산	106	122	122	141	149
투자자산	14	13	15	16	18
유형자산	86	91	112	115	120
무형자산	5	5	15	15	21

출처 : 삼성전자 (단위 조원)
1.1 재무제표 분석 기본
가. 봐야 될 재무상태표 자산 계정과목
- 재고자산, 단기금융자산, 매출채권 및 기타채권, 현금 및 현금성자산, 유형자산, 무형자산, 투자자산 등
- 당좌자산 = 현금 및 현금성자산 + 매출채권 및 기타 채권 + 기타 유동자산 + 당기법인세자산
당좌자산이 많으면 (현금이 많으면) , 성장을 위한 투자와 주주환원이 가능.
나. 분석 포인트
- 자산 구성을 보면 해당 기업의 성장 전략, 사업 모델 파악 가능
- 장기간 다른 자산 증가 없이 유형자산만 증가하고 있다면 부실한 기업일 가능성이 있다.
1.2. 흑자부도 기업은 거른다. 매출채권이 과도하게 늘어난 경우
가. 매출액 증가에 비해 과도하게 매출채권이 늘어난 경우
- 고객사에 문제가 생겨 대금 지급이 미루어지고 있거나, 회사가 매출을 부풀리기 위해 외상 판매를 늘리는 경우일 수 있다.
- 메츨채권 회전일수를 확인해야 한다. 삼성전자의 경우, 최근 5년간 50일 내외를 유지.
- 매출채권 회전일수는 기업의 사업 모델에 따라 다르다. B2C 기업의 경우 1

2개월로 짧고, B2B 기업의 경우 주로 3

4개월로 긴편
- 매출채권 회전일수의 절대적 수치보다 추이가 중요.
- (주의) 매출채권 회전일수가 높아지고 있다면 원인이 무엇인지 꼭 확인한다.
1.3. 많을수록 좋은 부채
- 차입금 = 회사채 또는 은행에서 빌린 돈. 이자 비용 발생 = 단기차입금 + 장기차입금 + 단기사채 + 장기사채 + 유동성장기부채 (장기차입금)
- 매입채무 및 기타 채무 - 이자비용 발생 안함. 원재료나 상품구입, 서비스 이용 후 대금 미지급 시 기록하는 부채.
- NHN한사결 2020년 1분기말 부채 1764억 자본 1292억 but, 부채가 많아도 위험하지 않은 이유는 대부분이 매입채무 및 기타 채무로 1375억 이기 때문.
- 하나투어의 고마운 부채는 관광수탁금, 매출액의 선행 지표
1.4. 재무 안전성을 점검하는 4가지 지표
- 부채가 많은 기업은 위험 (전자결제 사업자, 여행사, 교육업체 몇 군데 제외)
- 유동비율 100% 이상 = 유동자산 / 유동부채
- 부채비율 100% 미만 = 부채 / 자본총계(자본)
- 순차입금비율 100% 미만 = (차입금-현금 및 기타금융자산) / 자본총계(자본)
- 이자보상배율 1배이상 = 영업이익 / 이자비용 (높을수록 좋다)
- 실질적으로 많으면 많을수록 기업에 부정적인 영향을 미치는 차입금을 따로 보기 위해 순차입금비율 본다.
- 지표의 절대값보다 최소 5년간의 추이 또는 추세를 살펴봐야 한다.
1.5. 부모님 찬스는 그만! (유상증자)
- 기업의 자본 = 자본금 + 잉여금 (이익잉여금 + 자본잉여금)
- 자본잉여금 = 회사가 주주와의 거래를 통해 남기는 돈. 예) 유상증자
- 우량기업은 자본잉여금이 아닌 이익잉여금을 통해 자본을 꾸준히 늘리는 기업
- 이익잉여금이 수년간 제자리걸음이거나 마이너스인 경우에는 투자하지 않는다.
2. 손익계산서: 꾸준히 벌고, 많이 남기는 기업은?
2.1. 실적의 3요소 중 가장 중요한 것은
영업이익 = 매출액 - (매출원가 + 판관비)
순이익 = 영업이익 - 영업외손익(유형자산처분손익, 투자자산처분손익, 임대료 등 영업과 관련 없는 손익) - 금융손익(이자손익, 외화관련 손익, 파생상품 관련 손익 등 금융과 관련된 손익) - 법인세
가. 성장기 기업의 경우 - 매출액 (쿠팡)
나. 성장기업이 의미 있는 수준으로 시장점유율을 끌어올리면 비용관리에 나선다. 이때 영업이익이 중요.
다. 영업이익이 일반적으로 중요. 영업이익률도 중요. OPM = 영업이익 / 매출액
라. 매출원가율 (매출원가 / 매출액) , 판관비율 (판관비 / 매출액) 도 중요
마. 경기민감형 기업 (케이엠더블유, 롯데케미칼) 은 매출액의 변동이 크고, 영업이익도 변동이 크다.
이런 기업에서 투자수익을 내기위해서는 적자 기간에 선 매수해야 하는 데 쉽지 않다. 호실적 뉴스 나올때 고점
2.2 꾸준하게 많이 남기는 기업 찾기
- 높은 수준의 영업이익률을 꾸준히 유지하는 기업을 찾아라.
- 동종업계에서 영업이익률이 너무 낮은 기업을 피하라.
- 경기 주기는 5년마다 돌아온다.
3. 현금흐름표 : 초창기, 성장기, 성숙기 중 투자해야 할 기업은 ?
3.1. 현금흐름표, 부호만 알면 끝!
- 영업활동 현금흐름, 재무활동 현금흐름, 투자활동 현금흐름
- 플러스 : 현금유입, 마이너스 : 현금 유출
- 우량기업의 현금흐름은 영업활동(+), 재무활동(-), 투자활동(-)
3.2. 기업의 라이프 사이클과 현금흐름
가. 초창기 기업의 현금흐름은
영업활동(-), 재무활동(+), 투자활동(-)
나. 성장기 기업의 현금흐름은
영업활동(+), 재무활동(+), 투자활동(-)
다. 이익회수기, 성숙기 기업의 현금흐름은
영업활동(+), 재무활동(-), 투자활동(-)
배당 또는 자사주 매입, 주주환원 => 재무활동 마이너스

현금흐름	15	16	17	18	19
영업활동	30	58	86	160	390
투자활동	-1	-5	-206	-203	-127
재무활동	-9	-0	194	-44	-25

출처: 클래시스
17년도 과감하게 194억 외부에서 조달 후 투자, 영업 현금 신장.
3.3. 재무제표에서 우량주 캐내는 투자 포인트는?
가. 사례1 이크레더블

실적	15	16	17	18	19	20
매출액	256	315	341	372	409	429
영업이익	94	121	134	153	167	169
순이익(지배)	78	98	109	125	137	131
이익률	15	16	17	18	19	20
영업이익률	37.0%	38.5%	39.5%	41.1%	40.9%	39.33%
매출원가율,판관비율	15	16	17	18	19	20
매출원가율	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
판관비율	63.0%	61.5%	60.5%	58.9%	59.1%	60.6%

나중에 정리.. 높은 배당율, 영업이익률은 좋으나, 성장은 멈춘듯하고 주가 모멘텀이 없다.
4. 사업보고서
4.1. 사업보고서 이것만 보자.

1.2 회사의 연혁 *

1.3 자본금 변동사항 **

1.4 주식의 총수 **

1.6 배당에 관항 사항 등 **

2. 사업의 내용 *****

3. 재무에 관한 사항 *****

3.3 연결재무제표 주석 ****

3.5 재무제표 주석 ****

5. 이사의 경영진단 및 분석의견 *

7. 주주에 관한 사항 **

8.1 임원 및 직원의 현황 *

9. 계열회사 등에 관한 사항 *

11. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 *

*** 투자에 앞서 꼭 읽어야 함
** 알아야 하지만 대부분 증권정보 사이트나 hts 등에서도 확인 가능
* 시간이 날때 읽어보면 좋음
4.2 가장 중요한 사업의 내용을 볼 때의 체크포인트

번호	대분류	소분류	체크포인트
1	사업의 개요	- 산업의 특성 / 성장성 (업계의 현황, 시장의 특성) - 경기 변동의 특성, 경쟁요소, 자원조달의 특성 - 관계 법령 또는 정부의 규제 등 - 시장 점유율, 회사의 현황	- 성장성은 ? - 경기의 영향은 ? - 전방 시장 및 상황은 ? - 경쟁 강도는 ? - 시장에서 회사의 위치는 ? - 실적의 핵심변수는 ?
2	주요제품, 서비스 등의 현황	- 주요 제품, 서비스 등의 현황 - 주요 제품, 서비스 등의 가격 변동 추이	- 주력 제품, 서비스는 ? - 매출이 늘어나는 제품, 서비스는 ? - 수익성이 좋은 제품, 서비스는? - 제품 가격 추이는 ? - 영향을 주는 요소는 ?
3	주요 원재료 등의 현황	- 주요 원재료 등의 현황 - 주요 원재료 등의 가격 변동 추이	- 원재료 가격 추이는 ? - 영향을 주는 요소는 ?
4	생산 및 설비에 관한 사항	- 생산 실적 및 가동률 - 생산 능력 / 생산 능력 산출 근거
5	매출에 관한 사항	- 매출 실적 (3개년도 수출/내수 추이) - 판매경로 및 판매 방법 등	- 판매 경로 및 판매처는 ?
6	수주상황	- 총 수주액, 기납품액, 수주잔고
7	시장위험과 위험관리
8	파생 상품 거래현황
9	경영상 주요 계약 등
10	연구개발 활동	- 연구 개발 비용, 연구 개발 실적

* 체크 포인트 별 사업의 내용 재구성

핵심 포인트	체크포인트		사업보고서 항목
산업의 현황 체크	성장성은? 경기의 영향은? 전방시장 및 상황은? 경쟁 강도는 ? 시장에서 회사의 위치는? (시장지배력) 실적의 핵심 변수는?		1. 사업의 개요
기업 제품, 성장 포인트 체크	주력제품, 서비스는? 매출이 늘어나는 제품, 서비스는? 수익성이 좋은 제품, 서비스는? 판매 경로 및 판매처는?		1. 사업의 개요 2. 주요 제품, 서비스 등의 현황 5. 매출에 관한 사항
기업 수익성, 포인트 체크 (제조업)	제품 가격 추이는 ? 영향을 주는 요소는? 원재료 가격추이는? 영향을 주는 요소는 ?		2. 주요 제품, 서비스 등의 현황 3. 주요 원재료 등에 관한 현황

5. 산업현황 분석 : 쉽게 투자하고 수익 내는 기업은?
가. 새우깡은 비싸지고 TV는 싸진다. (수평적 분류)

• 계단식 상승형 - 음식료, 화장품 등 소비재 업체
• 원재료 연동형 - 기초소재, 중간 제품업체
• 제품 출시 후 하락형 - IT 관련업체, 신제품을 지속적으로 출시하고 시장을 선도하는 기업

나. 원재료 가격에 희비가 갈린다. 수직적 분류: 공급사슬에 따른 원재료 가격 민감도
기초소재 > 중간제품 > 완제품 (원재료 가격, 환율에 민감)