19. 현대모비스 기본분석

https://www.butler.works/reports/report?corp_code=00164788 

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현대모비스 4Q21 리뷰
[하나금투 자동차 Analyst 송선재]

1. 판단
- 투자의견 BUY, 목표주가 30.0만원 하향
- 고객사 생산차질/중국 감소 여파로 부진
- 믹스개선과 하반기 영업레버리지 효과 기대
- 중장기적으로 전동화 고성장, 늘어나는 반도체/자율주행 기술 내재화 역할도 기대
- P/B 0.6배 이하, 성장 및 기회 요인들 간과되고 있다는 판단

2. 4Q21 실적
- 매출액/영업이익 11.6조원/5,286억원(+9%/-25%), OPM 4.6%(-2.0%p)
- 모듈조립/부품제조는 완성차 생산감소로 -5%/+1% 변동
- 생산 감소에도 핵심부품 수주모델 생산 증가와 믹스개선으로 만회 가능한 점은 긍정적
- 전동화 매출액은 고객사 친환경차 생산 증가로 +63%
- 전동화 매출 중 E-GMP향 비중은 29%, BEV 모델만의 비중은 절반 수준
- AS는 미주/유럽 수요 증가로 +22%
- 모듈/AS OPM 0.5%/21.2%

3. 컨콜 내용
- 운송비/원재료비 상승분에 대한 판가 전가 어느 정도 가능할 것
- 전력반도체 생산 중이고 고도화 준비 중, ADAS용 고성능 반도체도 준비 중

전문: https://bit.ly/3H5FOWK

투자포인트 및 결론

- 4Q21 영업이익은 5,286억원(-24.7% yoy, OPM 4.6%) 기록, 컨센서스 2.5% 하회. 전동화 부문 매출액이 분기 최초 2조원대 진입해 5개 분기 만에 2배 성장. 운송비 상승에 따른 손익 악화 에도 전동화 및 A/S 매출 호조로 기대 이상의 매출 실적 기록하며 영업이익 기대 부합

- 모듈 수익성 회복은 예상보다 더디나 완성차의 친환경차 생산 확대 기조가 2022년에도 이어지는 가운데 전동화 중심 매출 성장 추세 이어질 전망.

투자의견 BUY, 목표주가 380,000원 유지

 

17.현대모비스_재무제표2021.xlsx

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