(종목분석) 1Q21 기업실적리뷰: 고성장& 최대실적, 서흥

1Q21 Review: 영업이익 +21.6% YoY

동사의 1Q21 실적은 매출액 1,638억원(+14.5% yoy), 영업이익 225억원(+21.6% yoy, OPM 13.7%), 순이익(지배주주) 177억원(+32.2% yoy)을 기록하였다. 이는 당사의 기존 추정치(Sales 1,552억원, OP 228억원, NI 165억원)을 상회한 것으로 분기 매출액, 영업 이익, 순이익 모두 사상 최대 실적이다. 매출액이 증가한 이유는 1)건강기능식품 사업에서 국내 건기식 ODM/OEM 시장 호조로 1Q20 615억원 → 1Q21 755억원(+22.9% yoy)으로 분기 최대 실적을 기록하였고, 2)하드캡슐 부문에서 Capa 증설에 대응한 글로벌 수요 증가와 ASP 회복이 진행되면서 1Q20 404억원 → 1Q21 421억원(+4.4% yoy) 고성장이 진행되었기 때문으로 파악된다. 2021년 이후에도 성장기대감 높다 동사는 과거 10년간 역성장 없이 CAGR 12.2% 수준의 매출성장을 보이고 있으며, 2021 년 이후에도 이러한 흐름이 유지될 것으로 기대된다. 이유는 2021년 2Q 이후에는 1)Capa증설이 완료된 하드캡슐 부문에서 YoY 외형확대 & 수익성 개선(효율성↑, 프로모 션 등의 일회성 요인에 대한 ASP 회복)이 나타날 것으로 보이며, 2)건강기능식품 부문에서도 국내 시장의 성장과 동행하여 안정적이 성장흐름을 보이고 있기 때문이다. 향후 체크해야 할 중요한 점은 1)이미 Capa 증설에 대한 수요가 이미 확보되어 있는 하드캡슐 사업의 추가적인 Capex(설비 증가)가 어떻게 진행될 것인지를 봐야 할 것이며, 2) 건강기능식품 부문의 백수오 등의 신규 라인업 확대 상황도 지켜봐야 할 것이다.

현재 주가는 5월말에 52주 신고가 58,900원을 찍은 후 약세 진행 중이다. 조금씩 매집해서 기다리면 좋을 듯 하다.