(종목분석) 5/12 DL 공시 후 급락한 이유

DL 주가

급등하던 DL 주가가 갑자기 5/12 급락했다.

수상한 건 5/11 일반공고 유상증자  공시가 있었고, 모 증권사 리포트가 있었다.

1. 5/11 일반공고 유상증자 공시

http://news.bizwatch.co.kr/article/market/2021/03/22/0022

[공시요정]aka. DL이 1조원 유상증자 발표한 이유

대림그룹 지주회사 DL 현물출자 유상증자 발표

현금이동없이 DL이앤씨 -> DL 주식교환방식

보통 유상증자 공시 나오면, 주가가 급락한다, 그러나, 기사 보면 알듯이 이날 유상증자 공시는 주가하락과 전혀 관련이 없다.

전체 수급에 영향을 끼치지 않는 주식 스왑방식이고 해당 주식은 대주주 지분으로 유동물량이 아니기 때문이다.

2. 급락전 증권사 리포트

목표주가 120,000, 현재 주가(5/11): 101,000원

Analyst 전우제 wchun@hanwha.com 3772-7617

[1Q21 Review] 서프도 쇼크도 아닌 실적

1Q21 경상 영업/순이익 399억/776억원

• 1Q21 공시 영업/순이익은 660억/3,246억원 기록했으나, 경상 영업/순이익은 399억/776억원을 기록

 • DL이앤씨 분할로 인한 비경상 영업/순이익이 +261억/2,470억원 발생했는데, 건설로부터 일시 인식된 미실현이익이 각각 +261억/1,133억원 반영되었고, 분할로 인한 공정가-장부가 차익 +1,337억원도 영업외에 추가 반영됨

• HDPE 비중 높은 화학 사업부(Capa 97.5만톤/NP 874억원)는 대한유화(80만톤/년, NP 706억원)와 유사한 실적 기록

 • 경상 영업/순이익이 당사 추정치 570억/1,089억원을 하회한 이유는,

1) 케미칼(OP 203억원, 추정치 291억원): 1~2월 PB(윤활유) 부진 및 운송비 상승

2) Cariflex(OP 42억원, 추정치 80억원): 예상보다 길었던 정기보수(1.5개월)로 판매 부진했기 때문

3) YNCC/에너지/청진이삼 등은 추정치 부합, DL모터(OP -59억)/폴리미래(PP, 지분법)는 추정치 하회 2Q21 영업/순이익 450억원/900억원 수준을 기대

 • 2Q21 영업이익: 기존 추정치(424억원) 부합 예상

1) 케미칼(QoQ +80억원): 1월 중순에 완공된 PE 증설(+54%) 온기 반영,

2) Cariflex(QoQ +120억원) 정기보수/증설 이후 재가동 되기 때문.

3) 다만, DL에너지/청진이삼 비수기인 점은 아쉬움

• 결론: 1Q 경상이익은 예상치를 소폭 하회했으나, 2021년 경상 순이익은 3,000억원(PER 5.0배), PBR 0.44배로 저평가. DL이앤씨 공개매입도 21.7%에 그쳐 신주발행이 제한된 점은 긍정적. 매입 후 분기 지분법이익 +300억원 추가

 

 

 

3. 리포트 내용에도 불구하고, 다음날 주가는 급락했다. 왜 ?

일부에서는 급락이유로 한화투자증권 리포트에서 언급했던 경상 영업이익/순이익 추정치 하회 분석으로 급락했다고 분석했다. 

전혀 맥락도 없고 말같지 않은 분석내용이다. 하나마나한 애기를 아무도 믿지 않는다.

그냥 그동안 주가를 끌어올렸던 수급이 빠졌을 뿐이다. DL이앤씨 주식- DL 신주의 주가 스왑으로 대주주 지분을 확보하기 위해 DL주가를 끌어올렸던 세력이 수급을 뺏을 뿐이라는 느낌이 들었다.

왜냐하면 타이밍이 너무 미묘했다. 그렇다는 애기는 다시 모멘텀을 받으려면 시간이 필요할 수 있다는 애기인데, 증권사 리포트 내용대로 싸고 좋은 종목이라 조금 사놓았다... 많이 안 담고.. 조금만..