06.솔브레인 기본분석

1. 사업내용

• 동사는 인적분할로 설립된 신설회사로 2020년 8월 재상장하였으며 분할 전 회사인 솔브레인홀딩스의 사업 중 반도체 및 전자 관련 화학재료 제조 및 판매 사업부문을 영위하고 있음. 
• 삼성전자, SK하이닉스, LG디스플레이 등 국내 반도체 및 디스플레이 제조사에 공정용 화학 재료 등을 안정적으로 공급. 
• 해외시장 진출을 위하여 중국에 반도체 공정재료 생산 및 판매를 위한 현지법인인 솔브레인(시안)전자재료유한공사 설립.
• 2021년 6월 연결기준 매출액은 7,585.7억, 영업이익은 1,442.2억, 당기순이익은 1,153.9억을 기록함. 
• 전년동기에 공시된 매출액 2,305억은 분할 후 3개월 동안(2020년 7월 1일부터 9월 30일까지)의 매출으로, 2021년 9월 순액 매출액을 이와 비교한다면 19.7% 증가하였음. 
• 영업이익과 당기순이익 또한 2021년 9월 순액과 전년동기 값을 비교했을 때 각각 6.81% 감소, 11.1% 증가함.

2. 재무실적

▶ 솔브레인 자회사 훽트 흡수합병

▶ 2월 18일, 솔브레인은 자회사 훽트 흡수합병 공시. 훽트는 일본 Stella Chemifa와 JV로 고순도 불소화합물 제조 및 판매 법인. 솔브레인은 Etchant 원재료 고순도 불산을 훽트로부터 조달했으나, 국산화 및 내재화가 마무리되면서 4Q21 훽트 지분을 모두 인수하고 흡수합병 4Q21 Review: 컨센서스 하회

▶ 4Q21 매출액 2,653억원(+0.4% QoQ, +15.6% YoY), 영업이익 448억원(-11.5% QoQ, -9.9% YoY)으로 컨센서스 하회. 성과금과 일부 사업부 대손상각비 반영 영향, 일회성 요인 제외 시 당시 추정치 부합

출처: <https://comp.wisereport.co.kr/company/c1080001.aspx?cn=&cmp_cd=357780>

 

▶ 4Q21E 매출액 2,770억원(+0.4% QoQ, +15.6% YoY), 영업이익 516억원(+2.2% QoQ, +3.8% YoY)으로 컨센서스 부합 추정

▶ 2022E 매출액 1조1,983억원(+15.7% YoY), 영업이익 2,575억원(+31.6% YoY) 추정

▶ 전해액 부문 수익성은 1Q22부터 회복 추정

출처: <https://comp.wisereport.co.kr/company/c1080001.aspx?cn=&cmp_cd=357780>

3. 투자 아이디어

중국과 한국 전방산업 (반도체) 캐파 증설로 인한 소재 수요 증대

전해질 원가상승으로 가격조정 후 가격전가

저평가

 

4. 주가현황

TP 300,000 원

CP 215,600 원

 

5. 전망

 

 

전해액의 수익성이 개선되어야함. (원재료 가격상승분을 판가에 전가 가능한지)

6. 밸류에이션

https://www.butler.works/reports/report?corp_code=01489648 

버틀러

 

 

Peer Value

PER밴드로는 분석이 안됨.

2022.03.08

 

 

출처: <https://hyowong.tistory.com/manage/newpost/530?type=post&returnURL=https%3A%2F%2Fhyowong.tistory.com%2Fmanage%2Fposts%3Fcategory%3D-3%26page%3D2%26searchKeyword%3D%EA%B8%B0%EB%B3%B8%EB%B6%84%EC%84%9D%26searchType%3Dtitle%26visibility%3Dall>

 

7. 운용전략

보유평단가 235,600원

300,000원 도달 시 전량매도

 

 

 

06.솔브레인_재무제표2021.xlsx

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