(종목분석) 엘비세미콘. 시스템반도체 후공정

동사는 고객사(반도체 제조 및 설계업체)의 요청에 따른 사양과 개발일정에 맞춰 팹리스에서 설계한 주문형 반도체에 대한 범핑, WLP 및 관련 테스트 사업을 전문으로 하는 반도체 후공정 회사임.

동사는 차세대 패키지 신기술을 개발 적용함으로써 경쟁사 대비하여 높은 품질과 성능을 구현함

6/4

[엘비세미콘 요약정보]

- [장마감] 13,100 (-2.6%)

- 외인-13.0만주/기관-10.8만주/개인+23.7만주

- 거래량 49.21만주 (전일대비 81%)

- (코스닥)IT H/W업종 -0.59%

시총 5,736억

- SK하이닉스 패키징 및 테스트 내재화 확대로 메모리 후공정 업계(에이티세미콘, 윈팩, 에이팩트 등) 실적 감소,

반면 시스템 반도체 후공정(하나마이크론, SFA반도체, 엘비세미콘, 테스나 등)는 물량 증가로 실적 상승세.

시스템반도체의 경우, 다품종소량생산이라 후공정을 내재화하기는 불가능함.

실적 양극화 진행. (디일렉)

 

	17년	18년	19년	1Q20	2Q20	3Q20	4Q20	20년	1Q21	2Q21	3Q21	4Q21	21년	22
매출액	1318	2757	3,904	984	1067	1175	1203	4428	1139	1304	1417	1423	5293	6508
영업이익	102.6	270	504	86	81	101	159	428	106	140	166	180	585	895
영업이익률	7.78	9.96	12.92	8.77	7.60	8.58	13.25	9.66	9.34	10.71	11.70	12.63	11.05	13.75
영익증가율	-34.68		83.73
당기순이익(지배)	80	188	365	52	35	64	120	413	94	92	110	126	468	713
영업활동 현금흐름		690	960	140	150	199	306	795					1221	1513
ROE	8.19	12.3	24.47	21.69	17.40	14.86	16.71	16.71					21.27	25.75
EPS	182	349	744	118	81	145	177	944					1435	1781
PER	15.35	11.7	10.48	8.61	14.11	22.96		23.87					13.88	9.13
BPS	2293	2663	3419	3487	3568	3714	3907	3977					4896	6249
PBR	1.52	1.22	2.28	1.69	2.27	3.19	3.11	3.71					2.68	2.10
FCF	87	-131	-106	-183	6	50		-70					197	992

5/17

[실적속보]엘비세미콘, 올해 1Q 매출액 1139억(+16%) 영업이익 106억(+23%) (연결)

 

[표]엘비세미콘 분기 실적

구 분	21. 03	전분기 대비	전년동기 대비	시장전망치 대비
매출	1139억	▼5.3%	▲16%	▼1.3%
영업이익	106억	▼33%	▲23%	▼1.5%
영업이익률	9.3%	▼3.7%p	▲0.5%p	▼0.1%p
당기순이익	109억	▼17%	▲77%	▲55%

 

출처: <https://www.rassiro.com:507/news/20210517/1375136>

[실적속보]엘비세미콘, 올해 1Q 매출액 606억(+14%) 영업이익 66.4억(+17%) (개별)

[표]엘비세미콘 분기 실적

구 분	21. 03	전분기 대비	전년동기 대비	시장전망치 대비
매출	606억	▼7.6%	▲14%	▼8.5%
영업이익	66.4억	▼43%	▲17%	-
영업이익률	11%	▼7.0%p	0.0%p	-
당기순이익	68.5억	▼33%	▲93%	-

◆ 당분기 영업이익, 3년 최고 영업이익(2020. 4Q) 대비 57.4% 수준

[그래프]엘비세미콘 분기별 실적 추이

 

◆ 올해 1분기 실적 반영 시 PER 12배 → 26배 (업종대비 저PER)

[표]엘비세미콘 투자지표 비교

구 분	엘비세미콘			반도체
	21. 03	전년동기	등락	평균	업종대비
PER	26배	12배	▲	37배	저PER
PBR	3.6배	2.0배	▲	2.8배	고PBR
ROE	14%	17%	▼	-32%	높음

* 투자지표는 최근 4개 분기 당기순이익의 합으로 계산함

출처: <https://www.rassiro.com:507/news/20210517/1375149>

 

4/29

[리포트 브리핑]엘비세미콘, '좋았던 1분기, 더 좋아질 2분기' 목표가 19,000원 - 한국투자증권

 

출처: <https://www.rassiro.com:507/news/20210429/1000062>

2/26

시가총액 3,984억(10/30) > 6,699억 (1/22) > 5998억 (2/26)

외국인비율 2.05%

최대주주 38.75%

신영자산운용 8.08%

유동주식 61.25%

CP 9,600 (11/6) > 12,150 (2/26) > 13,200 (5/15)

52주 최고가 16,250 (1/22)

시총 1조2000억 짜리 종목

영업이익 하락 추세이나 내년에 반등할 듯 함.

중소형주 Top picks :

엘비세미콘 기존 엘비세미콘의 주력 매출은 LG디스플레이(실리콘웍스를 통해)향 DDI 범핑 및 테스트 였다.

반면 삼성전자 향으로 2018년 하반기 DDI. 2019년 하반기 PMIC를 성공적으로 진입하면서 현재는 삼성전자가 최대 매출 고객이다.

여기에 2021년 CIS 및 SoC 까지 삼성전자향 사업이 확대될 계획이다.

동사 는 이렇게 삼성전자향 비메모리 품목의 지속적인 횡전개로 가파른 실적 성장이 기대되는 상황에서, 최근 LG디스플레이의 대형 OLED 및 중소형 POLED 사업도 긍정적인 상황이다.

10/23

 

10/12

신영자산운용 5% 취득

9/22

[주식PPT] 엘비세미콘, 581억원 시설투자 결정 분석

https://bit.ly/2FIBfHJ

 

 

 

2020.06.25

엘비세미콘 (Not Rated)

CIS가 이끌어갈 2021년

* COVID-19의 영향으로 글로벌 모바일 수요 부진이 진행 중. 이에 따라 DDI 및 PMIC의 수요 또한 저조한 상태. TV 대비 모바일 수요 약세가 강하고 높은 수준의 고객사 PMIC 재고로 인해 PMIC의 부진이 더욱 강함. 당초 기대하였던 국내 최대 고객사향 PMIC의 테스트 확대도 연내 기대하기 어려움.

* 2021년부터 국내 최대 고객사의 CIS 테스트 밴더로 신규 진입할 예정. 고객사는 DRAM 라인을 CIS로 전환 중. 현재 70K/월 규모의 CIS CAPA는 2025년까지 150K/월 규모로 확대될 것으로 전망. 이에 따라 동사 CIS 테스트 사업의 고성장을 기대. 현재 경쟁사의 고객사내 CIS 테스트 점유율이 높아 향후 증가분에 대한 수혜는 상대적으로 동사가 클 것으로 예상. 현재 동사는 클린룸 공사 중으로 빠르면 연말 매출 발생할 것으로 기대.

* B고객사 역시 DRAM라인을 CIS로 전환 투자 중.아직 CIS 테스트 밴더 선정 전이나 8인치 웨이퍼 CIS 테스트 레퍼런스가 있는 동사의 선정 가능성 높다고 판단.

* 2020년 매출액 4,032억원(+3.3% YoY), 영업이익 323억원(-36.0% YoY) 예상. IT 수요 부진의 영향으로 연초 시장 기대치를 하회할 것으로 전망. 반면 2021년은 매출액 4,900억원(+21.5% YoY), 영업이익 637억원(+97.5% YoY) 전망. 신규 아이템인 CIS 테스트와 2020년 기대하였던 PMIC 테스트도 개시될 것으로 기대되기 때문.

* 동사의 현주가는 2021F PER 9.1x 수준으로 Peer 12.5x대비 저평가. 고객사의 적극적인 비메모리 투자 확대의 수혜가 기대되고, CIS라는 주요 아이템을 확보한 만큼 Valuation Rerating 가능하다 판단.

리포트: shorturl.at/osEU5